开源证券股份有限公司金益腾,毕挥,李思佳近期对金石资源603505）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：拟收购诺亚氟化工15.7147%股权，进军氟化液液冷领域》，给予金石资源买入评级。

　　公司拟收购诺亚氟化工15.7147%股权，切入液冷大赛道，维持“买入”评级

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　　公司拟以现金2.57亿元受让诺亚氟化工股东上虞龙仓等6名股东合计持有的15.7147%股权，交易完成后公司将成为其第二大股东(见附图1)。标的定价16.35亿元，与2024年1月融资以及2025年9月老股转让时定价一致。鉴于公司基本面的改善及良好前景，我们上调公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.43、4.90、7.61(前值2.98、4.12、6.65)亿元，EPS分别为0.41、0.57、0.90(前值0.35、0.48、0.79)元，当前股价对应PE分别为44.8、31.9、20.2倍，我们看好公司通过收购诺亚氟化工股权切入氟化液液冷赛道，维持“买入”评级。

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　　诺亚氟化工系国家级高新技术、国家级重点“小巨人”企业，专业从事含氟电子化学品的研发、制造和销售，主要量产产品包括氟化冷却液、中高端电子清洗剂氟化醚以及全氟己酮灭火剂等(见附表4)。(1)氟化冷却液：于2019年首次进入某央企采购名录，应用于国家超算中心项目，近年来也应用于国内外知名互联网企业及服务器厂商，目前已建成5,000吨氟化液产能，在浸没式液冷市场规模和市场占有率均位于国内前列；(2)氢氟醚：重点培育的新产品，具有较好的发展前景；(3)全氟己酮：产品技术成熟，市场占有率高，参与主编的强制性国家标准《全氟己酮灭火剂》将于2026年8月1日起全面实施。

　　诺亚氟化工2025年1-10月实现营收51,007.43万元，已达2024年全年的94.30%；实现净利润6,413.09万元，较2024年全年增长38.64%(见附表1)。据企查查数据，阿里巴巴集团(2022)、卧龙集团(2020、2022)、中石化资本(2024)、华睿投资(2023、2024)、万向集团(2023)、矽芯投资(2025)等机构多次参与诺亚氟化工融资或股权转让(见附表2)。据标的公司公众号，其与下游头部企业频繁合作：2023年6月与新华三达、2023年10月与华鲲振宇、2024年1月与网宿科技300017）子公司绿色云图、2024年3月与浪潮集团子公司浪潮创新达成战略合作(见附表3)。投资机构、战略合作方阵容豪华，充分说明标的的优良质地。